Официальный сайт журнала "Стратегия России". Издание Фонда "Единство во имя России".

 

Главная страница

Содержание

Архив

Контакты

Поиск

 

     

 

 

 

№4, Апрель 2020

АКЦЕНТ

Людмила КСЕНЗ
«Чёрные лебеди» для Украины

 

Чёрный понедельник 9 марта, когда буквально за день нефтяные котировки обвалились на треть, спровоцировав панику на финансовых и сырьевых рынках, вполне тянет на начало нового мирового кризиса. О нём, напомним, аналитики предупреждают уже давно, и ждали только «чёрного лебедя», который и должен дать старт мировой рецессии.

ГДЕ БРАТЬ ДЕНЬГИ?

По итогу, прилетело сразу два «лебедя». Один в виде коронавируса, который ударил по экономике Китая и других стран, сократив совокупный спрос. А второй — в виде падения цен на нефть после провала сделки России и ОПЕК о сокращении добычи.

Правда, уже 10 марта произошёл небольшой откат. Так, нефтяной индекс SXEP вырос на 3,6%, а котировки на нефть — примерно на 5–10%. Общеевропейский индекс STOXX 600 прибавил 2,7% после падения на 7% в понедельник. Но непонятно, как будет развиваться ситуация дальше. Тем более на фоне бушующего коронавируса, который ВОЗ уже признала пандемией. И который привёл к тотальному карантину в Италии и в Израиле.

Для Украины возникает сразу несколько рисков — может рухнуть пирамида ОВГЗ, которую в последние годы подпитывали деньгами нерезиденты, ожидается снижение экспортных цен на зерно и металл и девальвация гривны (а значит, и рост цен). А главное — непонятно откуда брать деньги для выплаты внешнего долга. В течение 2020 года предстоит выплатить 17 млрд долларов. Под большим вопросом и возможность привлекать деньги через еврооблигации, и получение кредита от МВФ.

Но есть и плюсы. Дешёвая нефть позволяет рассчитывать на снижение ценников на заправках. К ней привязаны котировки и на другие энергоресурсы, которые наша страна импортирует. В первую очередь газ и уголь. Если цены на них тоже снизятся, то в перспективе можно рассчитывать и на скидки на коммуналку — отопление, воду и электроэнергию. Хотя это пока теоретическая возможность.

МИРОВОЙ КРИЗИС УЖЕ НАЧАЛСЯ ИЛИ ПОКА НЕТ?

Экономист Виктор Скаршевский говорит: «По меньшей мере последние полтора года аналитики предупреждают о рецессии. Предпосылки для этого есть — постепенно идёт замедление мировой экономики. Китай — а на его долю приходится 16% мирового ВВП — в прошлом году вырос лишь на 6%, что является минимальным показателем за последние 30 лет. Для начала кризиса не хватало лишь толчка. И обвал котировок на нефть, вслед за которым посыпались сырьевые и финансовые рынки, вполне может стать тем самым спусковым крючком. Тем более на фоне коронавируса».

Пока, по его словам, это ещё не начало нового экономического кризиса, а только его предвестник. «О масштабном кризисе можно будет говорить, если текущая ситуация продержится несколько месяцев, и потянет за собой спад в реальном секторе экономики».

«Если спад в экономике продлится два месяца кряду, можно будет констатировать начало нового мирового кризиса. Пока мы получили только очередные тревожные индикаторы», — добавил руководитель аналитического отдела Forex Club Андрей Шевчишин.

Не исключено, что в ближайшее время будет коррекция рынков. К примеру, нефть, обвалившись на 30% за один день, до 31 доллара за баррель, по состоянию на вторник, 11 марта, откатилась до отметки 36 долларов. Но не факт, что не будет нового обвала.

И всё это на фоне коронавируса, который ВОЗ готова признать пандемией, хоть и контролируемой.

«Проблема в том, что Саудовская Аравия решила ударить по ценам в самый неподходящий момент, так как сейчас все переживают за последствия коронавируса для глобальной экономики и пытаются оценить потенциальный вред, который может нанести эпидемия. Американский фондовый рынок рухнул вчера более чем на 5%, активы других стран тоже посыпались: всемирный индекс MSCI потерял около 5,4% (или порядка $2,5 трлн) — это самое крупное падение с конца 2008 года», — говорит аналитик TeleTrade Сергей Родлер.

Руководитель специальных проектов НТЦ «Психея» Геннадий Рябцев отмечает, что ситуацию дополнительно расшатывают спекулянты.

«Нужно понимать, что котировки на нефть не имеют ничего общего с нефтью. Равно как и котировки на другие сырьевые товары — с зерном, металлом и др. Это деривативы, вторичные финансовые инструменты. На них клуб мировых спекулянтов делает большие деньги, поэтому заинтересован в расшатывании ситуации — игре то на понижение, то на повышение. Для этого задействуют все доступные ресурсы, в том числе и информационные. Та же Саудовская Аравия, которая пообещала залить мир нефтью и сбить цену до 20 долларов за баррель, контролирует не более 10% мирового производства нефти. Но «нефтяной шок» стал хорошим поводом для раскрутки темы кризиса. Хотя как отреагирует реальный сектор экономики, станет понятно позже. Скажем, подешевеет ли реальная нефть вслед за обвалом котировок, мы поймём только через две недели. Если всё это время котировки будут оставаться низкими, начнётся реальное снижение цен на нефть. При этом должно быть ещё одно условие — снижение спроса», — пояснил Рябцев.

Впрочем, по словам Виктора Скаршевского, если в ближайшее время кризиса и не будет, то мировую экономику всё равно ждёт период турбулентности.

«Сам кризис может наступить через полгода, к концу 2020 года или даже в 2021 году. Но в то, что миру удастся его избежать, верится с трудом. При этом пока нет даже рецепта борьбы с новым кризисом. Если в 2008–2009 годах рынки просто залили деньгами, то в этот раз не обойдётся без структурных изменений в экономике. Ожидается закрытие локальных рынков, волна протекционизма. То есть кризис действительно будет мировым», — считает эксперт.

ЖДЁТ ЛИ УКРАИНУ ДЕФОЛТ?

На мировые кризисные тенденции уже отреагировала украинская пирамида ОВГЗ. Сложности с размещением бумаг начались не вчера. За последний месяц Минфин несколько раз объявлял о недовыполнении планов. А во вторник 10 марта новое руководство Минфина вообще отменило аукцион.

«Торгов во вторник не будет впервые с 2018 года», — говорит Виктор Скаршевский. Но что ещё более важно — многие нерезиденты начали фиксировать прибыль и выводить валюту. В итоге из-за повышенного спроса на доллары Нацбанк на прошлой неделе продал порядка 300 млн, чтобы не допустить девальвации гривны.

И всё это — ещё до чёрного понедельника, обвала котировок на нефть и паники на финансовых рынках.

Главная интрига — что будет дальше.

«Приток валюты в ОВГЗ рискует не только остановиться, но и обратиться вспять. У нерезидентов на руках находятся бумаги на 4 млрд долларов, и даже частичное закрытие прибыли должно привести к существенному падению курса», — считает Сергей Родлер.

По словам Виктора Скаршевского, сейчас всё будет зависеть от минфина: «Если будут повышать доходность ОВГЗ, чтобы удержать нерезидентов, скажем, до 14–15% годовых, то появится та самая классическая «пирамида ОВГЗ», о которой говорят уже давно — новые долги станут брать под более высокие проценты, чтоб за их счёт погашать старые. Вопрос, когда лопнет пузырь, в этом случае остаётся лишь делом времени. Проблема ещё и в том, что в Украине слабо развит вторичный рынок ОВГЗ. В прошлом году он составил 125 млрд гривен. То есть если нерезиденты захотят слить бумаги, им придётся продавать их год».

Выкупить ОВГЗ с дисконтом могут банки. Но тут всё будет зависеть от размаха панических настроений среди нерезидентов — согласятся ли они уйти с нашего рынка, пусть и с убытками.

Но если Минфин пойдёт на повышение процентных ставок, не исключено, что ОВГЗ начнут скупать отечественные банки, переправив на них 150 млрд гривен, которые сейчас есть в депозитных сертификатах. Если это произойдёт, бизнесу вообще можно забыть о кредитовании, — считает Виктор Скаршевский.

Намечаются проблемы и по внешним займам.

«За последний месяц украинские евробонды уже торгуются выше — с 5% ставка выросла до 7,5% годовых. Это значит, что занимать нам придётся всё дороже, а без займов Украина не обойдётся. Ведь только в ближайшее время нужно выплатить по внешним долгам 5 млрд долларов», — добавил эксперт.

Всё это создаёт большие трудности с обслуживанием украинского госдолга, по которому в 2020 году нужно будет погасить 17 млрд. Ведь за счёт привлечения еврооблигаций украинские власти планировали частично решить эту проблему и перестраховаться на случай проблем с кредитом МВФ.

По последнему пока идут противоречивые сигналы. Официального объявления от МВФ о приостановке переговоров или об отказе предоставлять кредит нет. Зато есть публикации в западных СМИ, а также утечки от ряда украинских политиков (в частности, от нардепа от «Слуги народа» Дубинского), что кредита не будет.

И если так, то перед украинским правительством встаёт вопрос: где брать миллиарды долларов на выплату внешнего долга? Занимать очень дорого на рынке еврооблигаций? Пытаться уговорить МВФ дать кредит, идя на выполнение всех его условий? Потратить на выплату долга большую часть резервов НБУ, поставив под ещё больший удар гривну? Либо объявить дефолт или уговорить держателей внешнего долга провести ещё одну реструктуризацию?

Ответов на этот вопрос пока от властей нет.

https://strana.ua/articles/analysis/253978.html


 

 

 

  © Copyright, 2004. Журнал "Стратегия России".